三一重工欲香港瘦身IPO 首富梁稳根被指没钱花
2012-07-13
面对宏观经济下滑、应收账款增加及现金流减少等内外忧患的形势，三一重工不得不重启香港IPO以补充企业现金流。而对于三一今日所遭遇的困境，分析人士认为这是由于其对行业的盲目乐观所导致的必然结果。而就在去年九月份，三一集团董事长梁稳根还登上了“大陆首富”的宝座，难怪有人调侃“首富也会没钱花”了。
二度冲击上市筹资额大缩水
由于宏观经济依然处于回调当中，致使工程机械行业需求减少，就连行业内的一线企业三一重工也不得不通过“透支销售”的模式进行竞争，但这也导致其应收账款暴增、流动资金减少，目前三一重工手中的现金不足70亿元，而相比竞争对手中联重科手上掌握着近180亿元的现金，三一重工的资金荒就显得更为严峻。
为了缓解现金流不足的窘境，三一重工不得不重新启动香港上市。
2011年，三一重工就准备在H股上市。去年8月24日，三一重工宣告，证监会核准其发行的H股股份数为15.41亿股(含超额配售2.01亿股)。不过，由于当时香港股市处于大幅调整之中，上市环境不理想，公司不得不缩减发行规模，降低融资量。到了当年9月22日，公司突然宣布，由于市况波动，暂时搁置H股上市计划。10月17日，三一重工将H股上市相关事项的有效期延长18个月。
今年5月份，三一重工重新启动H股IPO进程。据悉，这次三一重工重启上市，不但集资规模由原计划的33亿美元大幅降至20亿美元，发行股数占扩大后股本的比例，亦由15%降至10%。三一重工将于7月16日举行发行前推介，以试探市场兴趣。
三一重工大裁员首富也会没钱花
去年九月份，胡润研究院发布《2011胡润百富榜》，三一集团董事长梁稳根以700亿元身家首次成为“2011年中国大陆首富”。然而才过去大半年，三一重工就被爆裁员遭抵制，200多名员工围堵人事部门。
分析人士曹文明认为，三一重工作为一个明星企业，一下子出现了这么严峻的问题，这其中固然有国家宏观调控的大环境的影响，但企业自身存在的问题也不能被回避——甚至自身的问题才是最根本的原因。
2011年10月28日，“胡润百富企业家峰会”在北京举行，三一总裁向文波出席并发表演讲。或许，从他的讲话中我们能一窥三一出现今日局面之究竟。
向文波当时在谈到对未来行业前景的预判时表示，中国的工程机械行业至少还有十到二十年的高速发展机会。而让他做出该判断的自信来源于三个方面：中国的基础设施还非常落后，中国的机场有广阔的发展前景、机器人发展前景广阔、经济全球化。正常情况下，这些都没错，但是自2008年金融危机以来全球经济一直未能彻底恢复，加之新的欧债危机的爆发和蔓延，全球化使中国经济受到了世界经济的负面影响。国内经济下行压力增大，加之中央政府对房地产宏观调控的坚持不懈，工程机械的市场需求遭到沉重打击。
另外，早在今年年初，三一重工用接近30亿元现金收购德国普斯迈斯特公司，市场就已经开始质疑三一重工的现金流问题。目前，在种种宏观局势及微观决策的多种不利影响下，三一重工出现流动性危机不足为奇。
三一重工股价连跌市值20天缩水超150亿
而在连续负面信息的打击下，三一重工的股价也迅速做出了反应。最近三周，三一重工的股价已经累加下跌了将近15%，市值减少超过150亿元，PE降至不到9倍。可见，面对行业现状不断的恶化，低市盈率并不能阻止机构资金的外逃。
安信证券高级行业分析师张仲杰表示，“去年以来工程机械行业内各厂商应收账款远高于营业收入的增速，导致行业内盈利的质量下降，销售商品应收款回收期限延长，经营现金流占净利润比例下降明显，情况比2008年形势更为严峻。”
方正证券工程机械行业分析师彭民也认为，行业销售数据的低迷，是真正导致三一重工股价跳水的原因。“6月份工程机械行业糟糕的销售数据让投资者失望。”彭民说。据了解，原本业内预计在调控政策松动、房地产业复苏的大背景下，工程机械销售数据不至于太难看，没想到6月不论是泵车还是挖机，销售均出现不同程度下滑，其中国内挖机销量下滑超过20%，糟糕程度远超行业分析师此前的预期。
过度扩张下的均衡难题
近期央行在一月内两次降息，让人不得不对上半年经济发展的成绩单感到忧虑。许多行业虽早已调低了增长预期，但来自公司层面的预计比估计的更差。经济的下行趋势让众多企业感慨“情势比2008年还差”。
在6月中国制造业采购经理指数(PMI)中，新订单指数连续两月位于荣枯分界线以下，生产指数也有所回落，其中专业设备制造业、汽车制造业等产业指数均位于临界点以下。
在经济下行压力明显、行业不景气的前提下，相信还会有很多企业动用“节流”这一方法，三一不是个例，但三一却是特例，是欲裁员而不欲付出裁员成本的特例。三一悄然裁员，一方面是在试探员工对企业大规模裁员的忍耐能力，另一方面也是企业在“野蛮生长”后必将面临的阵痛。
在这方面，同城的中联重科相对稳健，其人员规模目前只有三一的一半左右，可谓稳打稳扎。
从股权分置改革将三一重工推向事业的高峰，到成为中国首富将梁稳根推向个人成就的新高度，三一过去20年“野蛮生长”的巨大成就显而易见。但过度扩张，也导致极大地超越了其潜在增长能力，破坏了三一应有的各种均衡关系，于是此次经济下行，让三一这台高速列车不得不“急刹车”，祭出裁员利器。但裁员以及其后的表现，却不符合这家大公司的形象。也许三一真的到了痛定思痛的时候了。(记者康博)
